1.1 Los estados financieros
La preparación de los estados financieros no es el primer paso en el procedimiento contable, pero constituye el punto de partida para el análisis económico y financiero. Los estados financieros son los medios a través de los cuales se brinda información concisa sobre la rentabilidad y la situación financiera del negocio.
Los estados financieros principales tienen como objetivo informar sobre la situación financiera de la empresa en una fecha determinada, y sobre los resultados de sus operaciones y el flujo de fondos por un periodo dado. Los estados financieros principales deben servir para:
• Tomar decisiones de inversión y crédito, lo que requiere conocer además la capacidad de crecimiento de la empresa, su estabilidad y credibilidad.
• Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa, así como su capacidad de generar fondos.
• Conocer el origen y las características de sus recursos para estimar la capacidad financiera de crecimiento.
• Formarse un juicio sobre los resultados financieros de la administración en cuanto a la rentabilidad, solvencia, generación de fondos y capacidad de crecimiento.
1.1.1. El Balance General
El balance general, o también conocido como estado de situación, muestra en unidades monetarias, la situación financiera de una empresa o entidad económica en una fecha determinada. Tiene el propósito de mostrar la naturaleza de los recursos económicos de la empresa, así como los derechos de los acreedores, y la participación de los dueños.
En cuanto a su importancia, el balance general es un estado principal y se considera el estado financiero fundamental. Si es comparativo, muestra además los cambios en la naturaleza de los recursos, derechos y participación de un periodo a otro. Para su mejor estudio y comprensión, la información que contiene se clasifica o se agrupa en tres categorías o grupos principales: activo, pasivo y capital.
1.1.2. El Estado de Resultado
El estado de resultado muestra los efectos de las operaciones de una empresa y su resultado final, en forma de una utilidad o una pérdida. Cuando se mide la utilidad neta devengada por una empresa, se mide su desempeño económico, su éxito o fracaso como empresa; el propietario, los gerentes y principales acreedores desean conocer el estado de resultados más reciente para, juzgar como está marchando la empresa. Si el negocio está organizado como una sociedad por acciones, los accionistas y posibles inversionistas están también interesados en recibir sistemáticamente el estado de resultados.
Desde un punto de vista objetivo, el estado de resultados muestra un resumen de los hechos significativos que originaron un alza o baja del patrimonio de la entidad durante un período determinado.
El estado de resultado es dinámico y económico porque expresa en forma acumulativa las cifras de ingresos, costos y gastos que surgen del resultado de un período determinado, y también porque muestra cifras expresadas en unidades monetarias de un tiempo más o menos corto (un año), en el cual las fluctuaciones en el poder adquisitivo de la moneda son relativamente reducidos y por tanto, similares en su contenido económico.
1.1.3 Estado de Origen y Aplicación de Fondos
Capital de Trabajo
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel
aceptable de éste.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atención son la caja, los
valores negociables e inversiones temporales, cuentas por cobrar y el inventario, ya que
éstos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin
conservar un alto número de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor
relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y los pasivos acumulados por ser
éstas las fuentes de financiamiento de corto plazo.
recursos a largo plazo y su forma de cálculo es la diferencia que se presenta entre los
activos y los pasivos corrientes de la empresa. Se puede decir que una empresa tiene un
capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores que sus pasivos a corto
plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa desea empezar alguna operación
comercial o de producción debe manejar un mínimo de capital de trabajo que dependerá de
la actividad de cada una.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la
medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras
más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus
pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin
embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de
liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir
los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos
ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir
cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos.
Origen y necesidad del Capital de Trabajo
El origen y la necesidad del capital de trabajo está basado en el entorno de los flujos de caja
de la empresa que pueden ser predecibles, también se fundamentan en el conocimiento del
vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero
en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja,
ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto
plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más
predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita
la empresa.
1.1.4 Estado de Flujo de Efectivo
Este estado financiero organiza los datos ofrecidos por otros estados, mostrando las
entradas y salidas de efectivo que se han producido en un período de tiempo determinado,
lo que brinda elementos sobre la salud financiera empresarial.
Este estado financiero muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación de una entidad. Para éste efecto debe determinarse el
cambio en las partidas del Balance General que inciden en el efectivo.
El estado de flujos de efectivo debe presentar un detalle del efectivo recibido o pagado
durante el período contable, clasificado por actividades de:
1. Operación: es decir, aquellas que afectan el estado de resultados.
2. Inversión: los cambios de los activos diferentes de los operacionales.
3. Financiación: se refiere a los cambios en los pasivos y en el patrimonio, diferentes
a las partidas operacionales.
Objetivos del Estado de Flujo de Efectivo:
El objetivo de éste estado es presentar información pertinente y concisa, relativa a los
recaudos y desembolsos de efectivo de un ente económico durante un período, para que los
usuarios de los estados financieros tengan elementos adicionales para:
1. Examinar la capacidad del ente económico para generar flujos futuros de efectivo.
2. Evaluar la capacidad del ente económico para pagar sus obligaciones, pagar
dividendos y determinar el financiamiento interno o externo necesario.
3. Analizar los cambios experimentados en el efectivo derivados de las actividades
de operación, inversión y financiación.
4. Establecer las diferencias entre la utilidad neta y los recaudos y desembolsos de
efectivo asociados.
Existen dos formas o métodos para presentar las actividades de operación en el estado de
flujo de efectivo: el método directo y el método indirecto .La utilización de uno u otro método
es opcional. En éste trabajo se utilizó el método indirecto.
1.2 Herramientas de Análisis.
1.2.1 Método de razones financieras: soporte teórico
El análisis de las razones financieras de una empresa viene siendo por lo general el primer
paso en el análisis financiero. Su función como método de análisis financiero se limita a
servir como auxiliar para el estudio e interpretación de las cifras de los negocios, señalando
dónde localizar los probables puntos débiles.
En este trabajo se tratan algunas de las razones más conocidas por su utilidad. A
continuación se dará a conocer los cuatro grupos generales de razones y las razones en
cuestión que son tratadas en esta investigación.
Los cuatro grupos fundamentales de razones son:
1. Razones de liquidez
2. Razones de actividad
3. Razones de endeudamiento
4. Razones de rentabilidad.
Razones de liquidez
corto plazo. Las pruebas de liquidez se refieren al monto y composición del pasivo circulante,
así como su relación con el activo circulante; o sea, a la fuente de recursos con que cuenta
la empresa para hacer frente a las obligaciones contraídas durante el ciclo financiero.
El objetivo fundamental de las razones de liquidez es determinar las condiciones financieras
en que se encuentra la entidad en un momento dado para hacer frente a los pagos
originados por su ciclo de explotación; o sea, su ciclo financiero.
Razones del endeudamiento o solvencia
indica el monto de dinero de terceros que la empresa utiliza para generar utilidades. Indican
hasta qué grado la empresa es financiada por activos de terceros, entiéndase por medio de
deudas; también muestran la capacidad que la empresa tiene de contraer deudas a largo
plazo y cubrir los costos asociados a ella.
Los inversionistas prestan especial atención al nivel de endeudamiento en que se encuentra
la empresa, tomando en cuenta que mientras mayor sea el nivel de este, la empresa no
estaría en condiciones de pagar a sus acreedores y, si logra mejor administración de éstos
fondos, podrá obtener mayores beneficios después de pagar los servicios de la deuda
(intereses). El apalancamiento financiero es la medida en la cual una empresa usa el
financiamiento por medio de deudas. La importancia del apalancamiento financiero está
dada cuando la empresa es capaz de generar utilidades para pagar los intereses de la
deuda y que quede beneficio. La solvencia se refiere a la capacidad de la empresa de cubrir
tanto sus obligaciones a largo plazo así como los costos e intereses que las acompañan.
Razones de rentabilidad
de activos, y administración de deudas sobre los resultados en operación. Estas razones
relacionan los rendimientos de la empresa con las ventas, los activos totales y el capital
Estudia la entidad económica en su aspecto dinámico. Observa la evolución de los
diferentes componentes de resultados y márgenes; también analiza el período medio de
maduración de la empresa, la productividad de los factores y la eficiencia comercial. Su
estudio se apoya en el estado de resultado y el balance general.
Rentabilidad económica
activos sin considerar la forma en que estos han sido financiados. Se refiere al beneficio de
explotación (beneficio antes de intereses e impuestos, así se elimina la influencia de las
distintas formas de financiación y, además, se pueden comparar empresas sujetas a
distintos regímenes fiscales) con el que se han de remunerar a todos los capitales puestos a
su disposición. Da una medida de eficiencia de la inversión. Se calcula como sigue:
RENTABILIDAD ECONOMICA
Activo Total Neto
Rentabilidad comercial: Muestra la utilidad obtenida por cada peso de venta. Este
Usualmente se le llama como periodo medio de pago, mide el periodo que 14 Días del periodo.
Rotación del activo total neto
invertido en activos y expresa, por tanto, la eficiencia relativa con que una empresa utiliza
sus activos para generar ingresos. Se trata de obtener el máximo de ventas con la menor
inversión.
ROTACION DE ACTIVOS TOTAL = Ventas
Activo Total
Rotación de activos fijos
su planta y equipamiento productivo. Su base de cálculo es la razón de las ventas a los
activos fijos.
ROTACION DE ACTIVOS FIJOS = Ventas
Activo Fijo Neto
Rotación de activo circulante
periodo en estudio; se calcula como sigue:
ROTACION DE ACTIVO CIRCULANTE = Ventas
Activo Circulante
Rotación de inventario
existentes o como el costo de lo vendido entre el inventario promedio. Una rotación elevada
en principio es positiva porque los inventarios tardan menos en hacerse líquidos y el pasivo
circulante necesario para financiarlos será menor. Una rotación lenta perjudica la
rentabilidad.
ROTACION DE INVENTARIO = Ventas
Inventario
Rotación de las cuentas por cobrar
se manejan las ventas a crédito de la empresa. Es una medida de actividad que influye en la
liquidez indica en que medida los derechos de los acreedores se encuentran cubiertos por los activos que se convertirán en líquidos en un periodo similar al del vencimiento de las obligaciones
El resultado de este cociente va a indicar el número de veces que el pasivo circulante se
encuentra dentro del activo circulante. Expresa la cantidad de pesos que se tiene disponible
a corto plazo para hacer frente a cada peso de deuda exigible en el mismo período. Aunque
generalmente se considera una relación de 2.0 como la más satisfactoria se admite hasta un
1.5. La proporción más favorable variará de una actividad industrial a otra y, en empresas
sujetas a fluctuaciones estacionales, dentro del propio año, según el índice que se calcule
para la época de mayor o menor actividad. Es importante indicar que tener en una entidad o
empresa demasiada liquidez no es lo adecuado.
Razón de acidez o prueba ácida anterior con la diferencia de que en este se deducen los inventarios para su cálculo. Sólo se toman los activos con mayor grado de conversión en efectivo.
Se conoce también como días de venta pendientes de cobro (DSO) o Días del periodo.
PRUEBA ACIDA = Pasivo Circulante
Período de cobro
como ciclo de cobro; se usa para evaluar las cuentas por cobrar. Indica el plazo medio que la
empresa debe esperar para recibir el pago de efectivo después de hacer una venta a crédito.
Se calcula así:
.
Período de pago
transcurre como promedio desde la recepción de mercancías, materias primas y materiales
hasta la fecha acordada para su pago. Se calcula como sigue:
Esta razón comúnmente se estudia para medir la capacidad de Activo Total
PERIODO MEDIO DE PAGO = Rotación de cuentas por pagar
Razón de solvencia total
la empresa para hacer frente a la totalidad de la deuda contraída a medida que estos
compromisos vayan venciendo.
Mide la proporción de los recursos ajenos, entre el Pasivo Total.
RAZON DE SOLVENCIA TOTAL = Pasivo Total
Razón de endeudamiento
financiamiento total de la empresa. Mientras más bajo mejor para los acreedores. Porque
mientras más bajo sea, mayor será el respaldo de éste contra las pérdidas en caso de
liquidación. Por otro lado los accionistas se pueden beneficiar del apalancamiento porque
éste aumenta las utilidades, aunque indica mayor riesgo para ellos.
Este cociente representa la proporción de las deudas a corto Necesitan siempre un punto de referencia, por sí mismas no dicen nada, de ahí la
Muchas empresas de gran tamaño operan distintas divisiones en industrias totalmente alcanzar un desempeño igual al promedio no es necesariamente satisfactorio. Es preferibleLa mayoría de las empresas desea ser mejor que el promedio, por lo que el llegar a de las comparaciones. Los métodos de evaluación de inventarios y de depreciación pueden afectar los estados financieros y de éste modo distorsionar la exactitud de las comparaciones.La aplicación de prácticas contables de naturaleza diferente puede distorsionar la exactitud
diferentes y en tales casos es difícil desarrollar un conjunto significativo de promedios.
basarse en los líderes de la industria.
Es un método donde se resumen los análisis de razones financieras. Consiste en partir de
una razón que se considere generalizada o importante, y descomponerla en la mayor
cantidad de posible de razones que tengan relación entre sí y causen efecto sobre los
resultados de dicha razón. Ésta gráfica está diseñada para mostrar las relaciones que
existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de
utilidad y el apalancamiento.
El uso de la pirámide o árbol de razones como también se le suele llamar, constituye la
aplicación de una técnica que facilita el proceso de interpretación ordenada de la
información, incluso facilita el proceso de su presentación, evitando la confusión por la
presencia de varios números.
Para aplicar ésta técnica de presentación e interpretación de razones financieras, se
comienza analizando el comportamiento de la rentabilidad financiera, la forma en que los
factores que la condicionan han influido en su variación. Luego se sigue con la rentabilidad
sobre la inversión de la empresa haciendo su respectivo desglose para determinar las
razones que influyen en la eficacia (rotación de todos los activos) y en la eficiencia (la
rentabilidad de las ventas.
2.2.3 Método de Análisis Horizontal.
Este método también es conocido como el método de análisis dinámico, se emplea haciendo
el estudio de dos o más estados financieros de la misma empresa en fechas distintas, datos
corrientes con cálculos o información realizada en años anteriores. Comprende
Se aplica para analizar un estado financiero correspondiente a una fecha determinada y
pone de manifiesto la composición de una partida en otra. Éste análisis responde a
preguntas como: ¿cómo esta compuesto cada peso de venta, o cada peso de financiamiento
total?. Este análisis se realiza calculando los porcientos integrales, o sea separando los contenidos de los estados financieros en sus partes integrales, determinando la proporción que guarda cada uno de los elementos respecto al total.
2.2.5 Método Gráfico
El método gráfico es la presentación de información seleccionada de los estados financieros
y representada gráficamente. Cuando la información se muestra a través de este método, el
analista o el interesado en el estudio tiene la facilidad de mejor percepción visual e
inmediata.
Los gráficos, como los esquemas y las estadísticas, permiten apreciar materialmente el
estado en que se encuentran los negocios sin el cansancio de una gran concentración
mental, que en ocasiones no tiene elementos claros que lleven a decisiones acertadas.
Los medios gráficos pueden ser cuadros, tablas numéricas relativas o totales, gráficos o
diagramas formados con diseños o figuras que proporcionen gran visibilidad.
procedimientos de aumentos y disminuciones o de variaciones, consiste en comparar los
conceptos similares de los estados financieros de fechas separadas obteniendo diferencias
entre las cifras comparadas. También consiste en comparar los índices o porcientos de los
estados financieros de dos o más períodos.
El análisis de tendencia como también se le suele llamar, se realiza tomando un período
como referencia y siguiendo una cronología marcada con anterioridad. Mientras mayor sea
la serie cronológica comparada, mayor claridad adquiere el analista para evaluar la situación.
2.2.4 Método de Análisis Vertical
2.2.2 Método de Gráfica Du Pont
RAZON DE ENDEUDAMIENTO = Activo Total
Porcentaje de deuda a corto plazo en el total de deuda de la empresa. Esto porque el endeudamiento a corto plazo es más inestable y hay que estar renovándolo constantemente, y preferiblemente cada año, además presenta un mayor grado de incertidumbre.
Deuda a Corto
PORCENTAJE DE DEUDA A CORTO = Deuda Total
Limitaciones de las razones:
PERIODO MEDIO DE COBRO = Rotación de cuentas por cobrar.
También se conoce como pago inmediato, es similar al Activo Circulante - InventarioActivo Circulante
RAZON CIRCULANTE = Pasivo Circulante
Señala el número de pesos vendidos por cada uno Este índice mide la efectividad con que la empresa está usando : Indica cuantas veces los activos circulantes rotan durante el Se define como el cociente entre las ventas entre inventarios Se utiliza para medir la efectividad con que se tratan y RENTABILIDAD COMERCIAL = Utilidad antes de intereses e impuesto
Ventas
Mide la generación de beneficios como consecuencia de los Razones de actividad o de administración de activos
efectividad con que una empresa está administrando sus activos; éstas razones fueron
diseñadas para responder preguntas como: ¿parecería razonable, demasiado alto o
demasiado bajo, el monto total de cada activo como se muestra en el estado de situación.
Estos cuatro grupos a la vez se dividen en dos tipos de análisis (económico y financiero). A
continuación propondremos dicho análisis.
ANÁLISIS ECONOMICO
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